MB Securities (MBS) tahminlerine göre, 2025’in üçüncü çeyreğinde yurt içi üretim %21 artışla 6,3 milyon tona ulaşacak. Üretimin yaklaşık %65’i inşaat çeliği ve sıcak haddelenmiş rulo ürünlerinden oluşuyor. Özellikle sıcak haddelenmiş rulo, bazı büyük fabrikaların kapasite artışları sayesinde 2024’ün aynı dönemine kıyasla %48 artış gösterecek. Hanoi ve Ho Chi Minh City’deki gayrimenkul arzındaki toparlanma ile çelik üretimi %30’un üzerinde artarken, kamu yatırım harcamalarının %18 artması, üçüncü çeyrekte inşaat çeliği tüketiminin %10 artmasını destekleyecek.
Ayrıca, Dung Quat 2 fabrikasının ikinci fazının devreye girmesi ve yerli işletmelerin pazar payının %60’ın üzerine çıkmasıyla sıcak sac tüketim çıktısı %48 artarak 1,7 milyon tona ulaşacak. MBS, Hoa Phat Group (HPG) ve Formosa Ha Tinh Steel Company (FHS) gibi üreticilerin, Çin’den ithal edilen geniş ebatlı sıcak sac ürünlerini kontrol altına alarak pazar paylarını artırabileceğini öngörüyor.
İhracatta korumacı önlemler ve fiyat dalgalanmaları
Öte yandan, AB ve ABD’deki talep zayıflığı nedeniyle çelik ihracatı üçüncü çeyrekte %10 düşüş gösterecek. Üretim artışının yanı sıra, Çin’in üretim kısıntıları nedeniyle çelik fiyatları toparlanıyor. Örneğin, Hoa Phat, Kasım teslimatı için SAE1006/SS400 sıcak sac fiyatını 526 USD/ton CFR Güney Vietnam olarak açıkladı; Formosa Ha Tinh ise Ekim-Kasım için fiyatı 519-528 USD/ton aralığına çıkardı. MBS analisti Le Hai Thanh, fiyat artışının iç talebin güçlü olduğunu ve anti-damping vergisi sayesinde Çin çeliğiyle rekabeti desteklediğini belirtti.
Üçüncü çeyrekte, sıcak sac ve inşaat çeliği fiyatları sırasıyla %2 ve %3 artış gösterirken, ikinci çeyrekteki stoklar ve düşük hammadde fiyatları brüt kâr marjlarını olumlu etkiledi. Hoa Phat’ın brüt kâr marjı %4 artarken, Hoa Sen Group (HSG) %4,7 puanlık artışla zarardan kara geçti. Nam Kim Steel (NKG) ve Ton Dong A (GDA) ise marjlarını sırasıyla %0,1 ve %0,2 artırdı.
MBS, Hoa Phat’ın vergi sonrası kârının, üretimdeki %23 iyileşme ve brüt kâr marjındaki %4 toparlanma sayesinde yıllık %56 artışla 4.700 milyar VND’ye ulaşacağını öngörüyor. 2025’in ilk 9 ayında kâr ise %34 artarak yıllık planın %82’sini tamamladı. SSI Securities Corporation da, Hoa Phat’ın %49 artışla 4.500 milyar VND kâr elde edeceğini ve Hoa Sen’in girdi maliyetlerindeki düşüşle zarardan kara geçtiğini belirtiyor.
İhracat ve küresel baskılar
Vietnam çelik sektörünü, ihracatta ticaret korumacılığı ve vergiler baskılıyor. AB, bazı Vietnam sıcak rulolarına %12,1 anti-damping vergisi uyguladı; ancak Dung Quat, soğuk haddelenmiş çelik ve Hoa Phat Steel bu vergilerden muaf tutularak rekabet avantajını koruyor. Formosa Ha Tinh ve diğer üreticiler ise pazar paylarını korumak için %12,1 vergi ödemek zorunda. Hindistan da Vietnam’dan ithal yassı çeliklere %12 geçici koruma vergisi uyguluyor. ABD, Vietnam’ın üçüncü büyük pazarı olarak ihracatın %13’ünü oluşturuyor, ancak vergileri %25’ten %50’ye çıkarması ihracatçıları olumsuz etkiliyor. AB’de 2026’dan itibaren yürürlüğe girecek CBAM mekanizması da yeni engeller yaratacak.
İthal hammadde bağımlılığı ve tedarik riski
Vietnam çelik endüstrisi büyük ölçüde ithal hammaddeye bağımlı. 2024’te toplam çelik ithalatı 17,7 milyon ton, ihracat ise 12,6 milyon ton oldu; Çin ithalatın %67’sini oluşturdu. Sıcak sac üretimi sadece Hoa Phat ve Formosa Ha Tinh tarafından karşılanabiliyor ve talebin yarısı ithalatla sağlanıyor. SGX demir cevheri fiyatları iki aydır ton başına 100 doların altında dalgalanırken, Şanghay’da sıcak haddelenmiş rulo ve paslanmaz çelik fiyatları %0,5-1,46 arttı.
Yorumlar
Henüz yorum yapılmadı